去年底以来，意大利接连上演多起轰动全球的银行收购大战这个夏天，两宗重磅交易因股东反对和政府干预双双折戟但分析师直言：意大利金融业的并购火种远未熄灭！
春末时分，意大利银行业曾被一场错综复杂的收购与反收购风暴席卷，多家金融巨头深陷其中。三个月后的今天，只剩一桩顶级收购案仍在牌桌上硬撑。
一切始于联合信贷银行7月的惊天决定——在150亿欧元收购Banco BPM协议自然到期前突然撤资，直指罗马政府通过"黄金权力"审查规则强加的不透明条件。紧接着，Mediobanca股东本月投票否决了该行对Generali银行70亿欧元的收购要约，彻底击碎了这场被视作抵御国有银行Monte dei Paschi（MPS）收购35%股份的防御战。
但MPS至今仍未放弃！
并购重组已成为欧洲资金充裕的银行扩大规模、对抗华尔街金融巨鳄的战略选择。随着行业业绩显著改善——重组计划、欧洲防务支出激增、美国关税波动带来的投行收益增长，以及南欧并购交易升温——欧洲银行的并购欲望正持续燃烧。
尤其值得注意的是，在惠誉评级4月所称"比其他欧洲国家更碎片化"的银行体系中，意大利多家主流银行（值得注意的是龙头Intesa Sanpaolo并未参与）交织出的收购网络，正构建起酝酿已久的并购动能。
"规模扩张能使银行更好支持大型企业投资，包括那些与欧洲及意大利防务计划相关的项目，"该机构当时表示。
意大利经济近年已成为银行增长的沃土。德意志银行8月报告强调："尽管未来几年由欧盟复苏基金和建筑业投资驱动的增长动能可能减弱，但意大利近年表现远超欧元区多数国家"，该国必须转向消费驱动型经济以应对美国加征关税的压力。
国际货币基金组织预测意大利今年经济增长0.5%，远超德国同期0.1%的预期增速——该组织7月报告曾指出意大利"银行业稳健性持续改善"。
并购狂潮未完待续
虽然意大利整合浪潮暂时缓和，但分析师断言：大戏还在后头！
"最近我们看到BPER银行成功收购Sondrio银行，Illimity银行被Ifis银行收购。同时MPS正坚定不移地向Mediobanca进军，Banco BPM的独立地位可能转瞬即逝——法国农业信贷银行正斥资收购其20%股份，"Federated Hermes Limited信贷金融主管Filippo Maria Alloatti表示，"法国农业信贷意大利分行与Banco BPM的中期合并可能性极高。"
他补充说MPS收购Mediobanca的成功几率正在上升。Mergermarket欧洲并购研究主管William Cain对此表示认同，告诉CNBC："对Generali银行的投票实质上是对Mediobanca独立战略的公投，股东现已明确表态。"
他进一步指出："BMPS获得35%Mediobanca股份的可能性正在增加——资本管理层曾表示对此持股比例满意，甚至可能远超这一数字。"
意大利银行的野心早已跨越国界。联合信贷去年首次出手就通过金融工具逐步持有德国商业银行28%合成股权，此后将其转化为26%实际持股，并获欧洲央行批准可增持至29.9%——引发潜在收购猜测，尽管德国政府和商业银行始终抵抗。
本周四，联合信贷宣布通过金融工具增持5%股份，将其在希腊Alpha银行的持股比例推至近26%。
"这不仅是意大利的故事——意大利已成为欧盟测试银行业并购如何演进的重要案例，"SDA博科尼管理学院院长Stefano Caselli通过邮件向CNBC表示。
并购热潮确实已蔓延至境外。7月，西班牙桑坦德银行宣布以26.5亿英镑从Sabadell手中收购英国TSB银行。而这家加泰罗尼亚银行自身正在抵抗西班牙同行BBVA的收购攻势——尽管马德里政府为交易 clearance 设置了严苛条件，BBVA仍决定维持收购要约。
欧盟已就西班牙干预BBVA收购案提出质疑，并同样与罗马政府在"黄金权力"规则使用上产生分歧（该规则通常用于阻止威胁国家安全的交易）。欧盟委员会还对意大利政府11月出售纾困银行MPS的15%股份提出质疑（罗马政府仍保留11.73%持股）。意大利财政部长Giancarlo Giorgetti坚称退出持股"绝对正确"，甚至威胁若其针对联合信贷设定的条件被推翻将辞职——这些条件包括要求该行限期停止俄罗斯业务，并保持Banco BPM存贷比五年不变。
"财政部的干预给联合信贷第三次收购Banco BPM的努力钉上了最后一颗棺材钉，"Alloatti断言。
而对于MPS收购案，博科尼管理学院Caselli认为罗马政府"只是行使了股东权利"。
"一方面我们期待银行陷入困境时国家出手，另一方面又希望纳税人不仅不亏钱还能获利，同时要求国家保持中立角色，"Caselli表示，"很难同时实现所有目标。"
欧盟严阵以待
作为银行整合的支持者，欧盟自金融危机后推出银行业联盟监管框架，但至今尚未完成该计划。
"银行业联盟将推动欧洲银行市场更紧密整合的期望尚未完全实现，"欧洲央行监管委员会主席Claudia Buch4月表示，"跨境并购依然相对罕见，银行约75%贷款组合投资于本土市场，真正拥有欧洲商业模式的银行少之又少。"
Statista数据显示，虽然自2009年以来欧盟银行数量通过并购持续减少，但截至6月欧盟仍有约4,752家银行运营，其中意大利占418家。
缺乏重磅跨境并购正在欧盟内部引发焦虑。
"我感到沮丧是因为持续看到基于国内逻辑的境内并购，而非真正单一市场层面的整合，"欧洲银行管理局主席Jose Manuel Campa本周向Politico坦言。
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本文概览：【编者按】意大利银行业正上演一场资本与权力的巅峰对决！从政府“黄金权力”干预到股东投票反击，从国内并购混战到跨境资本暗涌，这场金融风暴背后，既是欧洲银行突围华尔街霸权的背水一战，更是国家意志与市场力量的激烈博弈。意大利用0.5%的经济增速逆袭德国，背后暗藏NextGen...